深交所公告显示股票账户如何融资，4月18日,深交所上市审核委员会2025年第8次会议将审议广州瑞立科密汽车电子股份有限公司(简称“瑞立科密”)的首发申请。公司拟于深交所主板上市,本次IPO拟公开发行股票募资,用于研发中心升级建设、核心技术迭代及产能扩充等项目。
作为国内商用车主动安全系统领域的龙头企业,瑞立科密专注机动车电控制动系统及核心部件的研发、生产与销售,产品覆盖ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS等主流技术路线,广泛应用于商用车、乘用车及摩托车领域。公司核心产品已进入一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田等国内主流整车厂供应链,并出口至欧美市场。
值得一提的是，瑞立科密作为商用车主动安全系统市占率连续 10 年第一的企业，看似符合 "大盘蓝筹" 定位，但其 IPO 进程中暴露的问题却与上述要求背道而驰。2022 年净利润同比腰斩(从 1.98 亿元骤降至 9696 万元)，2021-2023 年关联销售占比分别达 27.8%、20.63%、4.42%，核心产品依赖商用车市场(收入占比超 80%)，这些数据直接触发深交所对其 "经营稳定性" 与 "独立性" 的重点问询。
控股股东“左手倒右手”独立性存疑
招股书显示，瑞立集团不仅是瑞立科密持股64.16%的控股股东，还长期占据其第一大客户和供应商的双重身份。采购方面，瑞立科密2021-2023年向瑞立集团采购原材料金额分别为1.11亿、0.98亿、0.59亿元，占营业成本比例最高达12.75%。
销售方面，瑞立科密向瑞立集团及其下属企业向采购销售金额分别为3.85亿元、2.74亿元、0.78亿元，2021年关联销售占比高达27.8%，瑞立集团及其下属企业贡献收入近三成。瑞立集团的交易不仅带来收入，更形成巨额应收账款。2021-2022年应收瑞立集团余额分别为1.25亿、2.67亿元，占应收账款比例最高达39.21%。
值得注意的是，瑞立科密与控股东之间的关联交易不仅高频且缺乏公允性。2021 年关联采购中，瑞立集团旗下企业以高于市场价 15% 的价格供应铝锭，而同期市场价格波动幅度不足 5%。更蹊跷的是，IPO 前突击收购瑞立集团旗下温州汽科、扬州胜赛思等资产，其中温州汽科净资产仅 2.09 亿元，却以 5.28 亿元高价收购，溢价率达 152%，此举无疑有通过资产重组向控股股东输送利益的嫌疑。
境外扩张暗藏"甜蜜陷阱"
报告期内，公司实现营业收入132,556.88万元、176,046.39万元和197,737.23 万元；归属于母公司股东的净利润分别为 9,696.47 万元、23,593.14 万元和 26,911.82 万元，看似风光无限，实则暗藏多重风险。
瑞立科密能在2022年腰斩后再度交出亮眼的财务报告，背后的主要增长动力还是境外扩张的结果。根据招股书显示，公司境外收入从 2021 年的 5.36% 跃升至 2024 年上半年的 23.22%。然而瑞立科密境外业务主要集中在欧洲和中东，俄乌冲突导致部分欧洲客户供应链重组，若欧美厂商重返市场，其性价比优势可能瞬间瓦解。
境外前五大客户贡献了 58% 的收入，其中采埃孚、尼得科等国际 Tier 1 供应商占据主导。若这些客户因自身经营问题缩减订单，公司业绩将直接 "塌方"。例如，2023 年某欧洲客户因资金链断裂取消 1.2 亿元订单，导致境外收入季度环比下降 25%。此外，美国对华加征关税可能间接影响其芯片采购 —— 核心 ECU 芯片仍依赖英飞凌等进口，尽管推进国产化替代，但国产芯片装车试验尚未完成。
大客户注册资金仅220万元
同时，《荟富财研》还关注到瑞立科密的高增长背后，除了高占比的关联交易和境外扩张的助力外，还有其他疑点。其中注册资金仅220万元的大客户在2024年狂买超1亿元就格外显眼。
根据瑞立科密招股书披露，在 2024 年公司前五大客户中，祥都国贸以 11,216.48 万元的销售金额稳居第二大客户之位。这里所指的祥都国贸，包含常州市祥都国际贸易有限公司及其受同一控制方支配的 HDI Trading Co., Limited。作为 B 国家大型汽车零部件集团客户 F 在我国市场指定的贸易商。
从公开信息渠道查询可知，常州市祥都国际贸易有限公司成立于 2020 年 7 月 21 日，其工商登记的注册资本为 220 万元，截至目前仍处于未实缴状态。在企业运营的人力资源层面，祥都国贸的社保缴纳情况呈现出明显的阶段性特征：除 2024 年社保缴纳人数为 4 人外，2024 年之前的漫长时期内，其社保缴纳人数始终维持在 1 人。
值得关注的是，这家在人员规模和资本投入上看似并不突出的贸易商，却在 2024 年与瑞立科密达成了超亿元的交易规模。这种业务体量与资本配置之间的显著反差，不禁引发市场对于商业合理性的思考：作为年成交额过亿的核心客户，祥都国贸为何在成立四年后仍未完成 220 万元的注册资本实缴？
不仅如此，瑞立科密的供应商行列中也存在刚成立就合作的情形。公司外协供应商温州众星五金制品有限公司 2023年2月注册成立，当年其就跻身外协供应商行列。其背后是否另有乾坤？
综上来看股票账户如何融资，投资者更需穿透"高增长"的华丽叙事，审视其财务数据的真实性、业务模式的可持续性，以及管理层应对风险的能力。唯有如此，才能在这场资本盛宴中识别真正的 "隐形冠军"。